定增35亿元押注高端纯电，江淮汽车急于开脱代工依赖症

曾依赖为蔚来代工带来领路收入的江淮汽车，为开脱发展窘境，已下定决心在高端纯电阛阓济河焚州。12月10日晚，安徽江淮汽车集团股份有限公司（以下简称“江淮汽车”）发布公告称，其35亿元定增苦求已获上海证券往来所审核通过，召募资金扣除刊行用度后将一齐用于高端智能电动平台斥地表情。实质上，历久“商强乘弱”的江淮汽车，新动力乘用车业务承压，本年前三季度销量下滑25.64%，代工格式也历久制肘于自主研发。

在此配景下，这次定增将成为其突破时间瓶颈的济河焚州。业内东谈主士指出，江淮汽车在智能网联车期间零落时间护城河。这次的高端纯电平台承载了其夙昔发展的临了但愿，要冉冉减少对代工格式的旅途依赖，加强自主中枢时间研发，幸免历久受制于外部伙伴。

瞄向高端补短板

江淮汽车发布的公告判辨，本次向特定对象刊行股票的召募资金总和不杰出35亿元。通过该项指标实行，公司将以电动汽车时间为基础，交融华为等高技术企业智能化、网联化汽车惩办决策，旨在斥地全新一代高端智能电动平台。

这一决策的背后，也不出丑出江淮汽车急于补皆自己的中枢短板。实质上，江淮汽车的发展轨迹永久带着“商强乘弱”的钤记，商用车业务曾是其立身之本，但乘用车板块永久处于行业跟从者地位。2023年、2024年以及2025年上半年，商用车板块营收占比辞别为46.7%、52.62%以及54.97%，而乘用车占比则为35.36%、29.07%以及25.1%。

在新动力乘用车界限，江淮汽车部分车型依赖油改电时间门道，导致续航、智能体验等中枢维度难以与头部品牌抗衡。其中，江淮iEVS4就基于瑞风S4燃油版车型平台打造，提供355公里、402公里、470公里三种续航版块，在各大车企高阶智驾连续下探之际，该车型的量产版标配智驾仍处于L1级水平，仅配备定速巡航等基础功能。

2023年4月，江淮汽车发布新动力乘用车品牌江淮钇为，同步推出环球第二代纯电平台——DI平台。按照筹算，该品牌在设置起五年内，将基于DI平台推出4款新车，但咫尺只消该平台的首款车型钇为3在售，且近一年月均销量仅300余辆。数据判辨，江淮汽车前三季度全体销量下滑10.66%，其中新动力乘用车的销量更是同比下落25.64%。

江淮汽车这次定增对准的高端智能电动平台，将打造全新高端智能系列车型，粉饰轿车、SUV和MPV等乘用车主要品种，以及为后续高端车型的研发与坐褥提供复古。

关于夙昔在乘用车界限的辩论等问题，北京商报记者向江淮汽车发送了采访提纲，但限度发稿暂未获赢得应。

亏蚀态势加重

 

销量下滑的背后，是江淮汽车辩论事迹的捏续承压。财报数据判辨，2017—2023年，江淮汽车已衔接七年累计亏蚀超110亿元，2024年创下上市以来最大亏蚀记载，归母净利润亏蚀17.84亿元。2025年亏蚀态势进一步加重，2025年前三季度，江淮汽车营收308.73亿元，同比下落4.14%；归母净利润同比由盈转亏至14.34亿元，同比下落329.43%；扣非净亏蚀达17.63亿元，同比扩大662.63%。

在辩论压力陡增的配景下，江淮汽车运转了业务板块整合，将乘用车（含MPV江淮瑞风）、新动力乘用车（江淮钇为）及皮卡（江淮悍途）三伟业务营销板块进行整合，融合构建“江淮乘用车”品牌体系。

在新动力乘用车界限，与华为合营的车型尊界被寄托厚望。江汽集团控股公司党委文书、董事长、总司理项兴初就曾公开表态，“一切为了尊界，为了尊界的一切”。官方数据判辨，尊界上市175天大定就突破了1.8万辆。

关系词，订单的攀升却难掩产能爬坡平定的履行。公开数据判辨，尊界S800三季度托福约3522辆，现存托福量与阛阓订单需求存在一定缺口。尊界销售东谈主员向北京商报记者暗示，当今定车至少要到来岁2、3月才能提车。

产能不及已成为制约其阛阓延伸的要津身分。为保证托福，江淮汽车新建了尊界超等工场，并于6月18日运转尊界S800批量坐褥，还通过召开供应链合营伙伴大会强化配套保险，但限制化托福才能仍需时候老练。

值得详确的是，家具定位在主流中高端家用阛阓的问界，在亏蚀数年后才终于完了盈利，相较之下，尊界S800聚焦70万元以上超豪华阛阓，该细分赛谈份额有限，江淮汽车念念凭借其打赢“翻身仗”，似乎并非易事。江淮汽车2025年上半年财报判辨，公司不断用度同比激增43.99%，达11.2亿元，主要由于尊界超等工场前期运营用度、东谈主才引进、数字化转型等详尽影响所致。

时间护城河缺位

不外，江淮汽车也并不念念仅靠尊界抑制步地，其正在开脱代工业务的旅途依赖，完了自主业务崛起。江淮汽车曾依赖为蔚来代工带来领路收入，蔚来财报判辨，2018—2022年累计向江淮汽车支付代工用度达30.38亿元。2023年，江淮汽车通过出售为蔚来代工的两座工场，获得45亿元套现收入。

但与蔚来合营期间，江淮汽车研发参加占营收比重永久在4%—5%区间踟蹰。财报判辨，2020年江淮汽车研发用度16.77亿元，占比4.23%；2023年研发参加22.35亿元，占比4.97%。反不雅蔚来，2023年研发参加达134.3亿元，是江淮汽车的6倍。2023年底与蔚来的合营赶走后，江淮汽车研发用度有所增长，2024年研发参加34.64亿元，同比增长55.03%；2025年前三季度，研发参加超30亿元，同比增长超30%。

浙大城市学院副讲明林先平觉得，传统代工格式为江淮带来了短期盈利和制造训导，但也导致其对自主研发参加不及；与华为的合营则能进步时间水情切品牌溢价，但存在合营依赖性风险。如今，江淮汽车濒临的竞争主要来自头部新动力品牌在时间和限制上的上风，以及行业价钱战和快速迭代的压力。江淮应冉冉减少对代工格式的旅途依赖，加强自主中枢时间研发，幸免历久受制于外部伙伴。

林先平进一步指出，35亿元定增用于高端纯电平台斥地将匡助江淮突破时间瓶颈，鞭策品牌向高端纯电化转型，历久也有望改善盈利结构。

如今新动力乘用车的中枢卖点不是机械、底盘等，而是三电系统和智驾，华为、小米、蔚来等都在这些方面各有上风，而江淮汽车却存在惯性，难以找到突破口。经济学者、工信部信息通讯经济群众委员会委员盘和林觉得，“江淮汽车在智能网联车期间零落时间护城河。这次的高端纯电平台承载了其夙昔发展的临了但愿，要趁势而为，突破惯性，谋求新的发展”。

北京商报记者 蔺雨葳